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【精华】当前关于A股的观点  

2013-12-14 19:40:46|  分类: 特别评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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注册制不是证监会的想法,是中共中央的意见,本质上是将证监会由游戏的参与者变成专职裁判。对资本市场的最大影响不是二级市场,而是一级市场的PE。同时限制借壳会导致并购重组的增多。800多家需要一年的时间重新审核,意味着不仅2013年的报表要编制,2014年也要,这对使用IPO过桥贷款的企业基本上是不可能做到真实有效。等于是被动递减2014IPO数量。

当前的利率有见顶的迹象,2014年应该有一两次的减息,全世界都在减息,继续保持名义高利率会导致更大规模的资本流入。(存RMB贷美元)主要经济体中中国的利率是最高的。7%的计划增长速度也是最高。这意味着资本流入只会继续增加,同时资本对外输出的速度和规模都会持续几何级数放大。产能过剩通过内外两个方式来消化,对内由于环保压力,成本上升会淘汰一些,对外就是大规模输出工业品和制造能力,以前的基建,现在的机电产品,高铁等等。

A股指数在2014年不会倾泻而下,在经历了5年熊市后,A股相当多的股票都有了内在投资价值,尤其是在市场中占优势地位的公司。如最近的家电股整体强势就是这个的体现。传统的强势像银行地产受制于整体的宏观控制,不会有太亮的表现,而偏重制造业的优势企业,适应经济转型的行业如信息,网络电商,环保,新材料,农业技术应该有很大的投资机会,服务业中的医疗服务,物流服务也有长期的市场需求。

具体到指数,从18接三中全会到3月人大前,都是安全的持股时期。2000点以下应该不会再来,短期高点在2450-2500,进一步的上涨需要证券相关制度的改变。(如增持,交叉持股,换股,股权并购,等等)如果注册制实施有效,能增加大股东套现的成本和约束,2800点附近是可以达到。人大开会前房地产市场的调控措施很可能只限于目前。限购会长期化,而房产税出台与否对心理层面影响更大一些,实质影响可以忽略。

有关房价的混沌并不会有实质影响,只要土地-开发商-销售模式不变(比如开放自建房,合伙盖房。。。)在供给端就是事实上的垄断,也许区别是不在万科买就在金地买或者恒大,而不是自己盖一个,或者不买。消费者并没有选择余地,不买就会导致房租涨。三中全会的新型城镇化的原则是控制大城市,放开中小城市。规模经济的效果是大城市资源占有越来越多,对应的房价大城市更高,也许泡沫都存在,破灭只会体现在中小城市。只要不开征资本利得税,遗产税,加大房产的持有成本,现有的财税体制下,住房的涨跌和城市的扩张成正比。

地方政府债务也许会在局部爆发,总体上风险不大,债务比例比中国大的多的日本,欧洲,美国(内外债,联邦政府,私人债务)看起来都没有破裂的问题,中国就更不存在,路径只有一个,不能转嫁就只有稀释,发更多的债,用增量来解决存量。

雾霾的长期化,范围扩大会加大环保治理的迫切性,促进过剩产能的调整。同时农业产量的再次增加难度也越来越大。一切环保措施都会增加成本,涨价将是2014年不变的话题。

所有关于看空中国的预测里面都包含着一个潜意识判断,美元走强或者是欧元区崩溃,事实上这二者都没有发生,即使美元兑黄金走强,实际上RMB在美元涨跌的时候都是更强。为了3-5年乃至更长时间,RMB兑美元都不会大跌,甚至连短期下跌都很难!美元在美国无力对叙利亚伊朗实施军事打击后就失去了一半的军事本位制,陷入了债务长期化的泡沫中,任何未来的资本投资都要排除美元长期能涨这样的假设,而应该替换成RMB升值的背景。

DOWHSi,短期都不会跌多少,在美国下一个预算天花板之前会保持强势,QE应该象征性的减少一些,对注水的实质不会改变.某些特殊情况下(比如道琼大跌,这是2014-15年最大的风险表现),QE甚至可以加码。

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